Stalo se v ČR
Inflace
Dle posledních dostupných údajů už začíná tempo inflace zpomalovat. ČSÚ zveřejnil informaci, že spotřebitelské ceny vzrostly v březnu meziměsíčně o 0,1 %. Meziročně vzrostly spotřebitelské ceny v březnu o 16,4 %, což bylo o 0,3 procentního bodu méně než v únoru. Toto zpomalení meziročního cenového růstu bylo ovlivněno zejména poklesem cen v oblasti bydlení.
Úrokové sazby ČNB
Od 23. 6. 2022 je repo sazba stále na stejné úrovni na hodnotě 7 %. Je často předmětem ekonomických rozhovorů, zda by mělo smysl ji při inflačních vyhlídkách ještě o něco nenavýšit. Na posledním zasedání, které proběhlo 29. 3. 2023, zůstaly sazby beze změny. Ze sedmi členů Bankovní rady hlasovalo pro stabilitu úrokových sazeb šest členů a jeden člen, pravděpodobně Tomáš Holub, hlasoval pro zvýšení o 0,25 Procentního bodu. Ohledně výhledu na úrokové sazby se ČNB vyjádřila ve smyslu, že je v tuto chvíli pravděpodobná stabilita sazeb nebo jejich zvýšení, přičemž snižování úrokových sazeb v žádném případě není na pořadu dne.
Vývoj české koruny
Koruna oproti USD posiluje a od začátku roku dolar klesl téměř o 6 %. V časovém pásmu pěti let jsme na minimech pásma, kde se kurz dlouhodobě historicky pohyboval.
Koruna oproti EUR posiluje a od začátku roku euro kleslo o více než 3 %. Aktuálně jsme na nejnižší úrovni v posledních pěti letech.
Daň z neočekávaných zisků
Očekává se reálně nižší dopad daně z neočekávaných zisků, kdy velké společnosti využijí svých dovedností pomocí daňových optimalizací a přesouvání výnosů do dalších let za účelem snížení zisku. Korporace či banky navíc mohou využít cestu, kdy promítnou windfall tax dynamickým nastavením ceníku zboží a služeb a navýší cenu. Ve finále windfal tax defacto uhradí odběratelé.
Stalo se ve světě
Sazby a inflace ve světě
- ECB – Evropská centrální banka (ECB) zvýšila 15. 3. 2023 sazbu o dříve avizovaných 50 bazických bodů na 3 %, navzdory očekávání investorů, kteří předpokládali nižší navýšení vzhledem k nejisté situaci ohledně banky Credit Suisse a amerických bank Silicon Valley Bank, Silvergate Bank a Signature Bank. Inflaci ECB očekává v roce 2023 na hodnotě 5,3 %.
- USA – Dne 22. 3. 2023 skončil výbor The Federal Open Market Committee (FOMC) navýšením sazby o 25 bazických bodů na pásmo 4,75-5 %. Zpomalující inflace měla v březnu hodnotu 5 %.
Banky v USA
V uplynulém kvartále zkrachovaly tři americké banky – Silicon Valley Bank, Silvergate Bank a Signature Bank. Banky nakoupily americké dluhopisy v dobách nízkých sazeb a v kombinaci s větším odlivem kapitálu musely tyto cenné papíry prodávat se ztrátou. Pokles hodnoty těchto cenných papírů byl zapříčiněn růstem úrokových sazeb. Vzniklá panika měla vliv na cenu akcií ostatních regionálních bank, ale i na giganty jako například JPMORGAN.
Banky v Evropě
Se švýcarskou bankou Credit Suisse se v posledním období pojily různé kauzy s regulátory a v poslední době přišel také odliv kapitálu. Na pomoc bance musel přispěchat její konkurent UBS a nakonec proběhla fúze. Dle tamních právních norem byla upřednostněna práva akcionářů před právy držitelů specifického typu dluhopisu AT1. Tento akt podkopal důvěru investorů a AT1 dluhopisy německého bankovního ústavu Deutsche Bank zažily strmý pád.
Růst FAANG a amerických technologických akcií
Koncem roku 2022 jsme sledovali výrazné dvojciferné poklesy indexu FAANG a technologických titulů. Nicméně index FAANG zažil od začátku roku k datu 29. 3. 2023 nárůst v hodnotě 22 %. Je otázkou, zda se nejednalo o takzvaný „odraz mrtvé kočky“ a nečeká nás návrat na nižší hodnoty. Naši portfolio manažeři mají za to, že je tento index pole ukazatele P/E (cena akcie/zisk na akcii) nyní výrazně nadhodnocen.
Fúze a akvizice (M/A a Private Equity)
Oproti roku 2021 nejen v USA výrazně klesal počet M/A transakcí a trh private Equity. Trh byl také klidnější. Vliv by mohly mít vyšší sazby, kvůli kterým je menší dostupnost financování akvizic. Dle analýzy Bain’s Global M&A practice poklesly M/A transakce v roce 2022 téměř o polovinu.
Marek Tomšík
Relationship Manager