Počátkem roku 2025 došlo na globálních finančních trzích k něčemu, čehož jsme nebyli svědky více než dvě desetiletí. Evropské akcie, především ty středoevropské, připisují dvouciferné zhodnocení, a to v době citelného poklesu akcií amerických. Tento jev je značně neobvyklý a vyvstává tak mnoho otázek, co za touto neobvyklou nadvýkonností stojí.
Jednou z hlavních příčin můžeme najít ve znovuzvolení amerického prezidenta Donalda Trumpa. Právě jeho nástup do úřadu a následné kroky vypustily do světa množství různorodých informací. Ohlášení ohledně fiskální politiky a zároveň snaha diktovat i politiku monetární, se propsaly v podobě zvýšené volatility do globálních trhů. Právě silná nejistota investorů způsobila výprodeje na amerických akciových trzích a odliv kapitálu do jiných regionů.
Jako nejzajímavější region jsme již dlouhodobě vnímali právě region střední Evropy, tedy region CEE, který byl po nějakou dobu velmi atraktivně valuačně ohodnocen. Středoevropské akcie mají příznivý růst ziskovosti a domnívali jsme se, že se nůžky mezi tržními cenami a valuacemi musí dříve či později uzavřít. Právě to se stalo díky toku kapitálu z amerických akcií a naději v deeskalaci konfliktu na Ukrajině. Investoři začali být optimističtější po několika jednáních, která v posledních měsících proběhla mezi úřadujícím ukrajinským prezidentem a zástupci třetích stran zúčastněných v konfliktu.
U nás v Consequ je jedním z klíčových fondů právě fond Conseq Invest Akcie Nové Evropy, který patří stejně jako naše další fondy mezi aktivně spravované fondy. Právě díky správnému geografickému zaměření a aktivní správě tohoto fondu se mu nejen v tomto roce velmi daří. Od začátku roku fond připsal již více než 17 % a jeho výkonnost se tímto prozatím řadí mezi nejlepší roky v historii fondu. I přes tento úctyhodný růst je portfolio fondu stále velmi atraktivně oceněno. Očekávané P/E (poměr ziskovosti firem vůči jejich tržnímu ocenění) se aktuálně pohybuje na úrovni 7,4. Takové ocenění je dle nás stále nadále velmi atraktivně nastavené a akcie v regionu nové Evropy se stále jeví jako levné oproti akciím americkým. Fond se zaměřuje primárně na polský, maďarský a český akciový trh, protože nám tyto regiony přijdou nejatraktivnější z pohledu vývoje ekonomiky daných států a zároveň fundamentálních metrik společností, které jsou zalistované na vybraných burzách. V uvedených regionech cílíme primárně na finanční a průmyslový sektor, jelikož jsou značně stabilní a dlouhodobě se jim velmi daří. Působivá výkonnost fondu není ojedinělá, v posledních 10 letech fond připisoval v průměru 9,3 % p. a., a na 5letém horizontu dokonce téměř 22 % p. a.
Dlouhodobá udržitelnost tohoto růstu závisí na schopnosti evropských ekonomik nadále prokazovat solidní růst a na vývoji tenzí na východě Evropy. Také obchodní politika bude hrát i nadále důležitou roli.
Jan Janda
Relationship Manager