Spekulativním korporátním dluhopisům (také označovaným jako High-yield) se od začátku letošního roku daří velice dobře a navazují tak na předchozí dva velice úspěšné roky 2023 a 2024.
Z hlediska rizika a potenciálu výnosu se jedná o rizikové dluhopisy a výnos bývá blízký výnosu z akcií. Protože se tomuto instrumentu v posledních letech velmi dařilo, je po něm vysoká poptávka. A poptávka převyšující nabídku tlačí na cenu, která se zvyšuje. Tím se pak dostáváme k tomu, že průměrná globální kreditní marže je na velmi nízkých úrovních. Investoři za toto aktivum požadují nižší rizikovou přirážku. Kupon u těchto emisí bývá stanovován jako např. 3m EURIBOR + 5%. A ta druhá část, ze které se skládá kupon, je aktuálně relativně nízká.
Vývoj od začátku roku 2025
Od začátku roku 2025 vzrostla průměrná globální kreditní marže spekulativních dluhopisů o 1,15 procentních bodů na aktuální hodnotu 4,43 %.
Kreditní marže jsou nižší, ale i tak se z důvodu vyšších bezrizikových sazeb pohybují výnosy do splatnosti nad 8 %. Kreditní marže jsou relativně nízko, a i výnos do splatnosti by mohl být vyšší, není vyloučeno, že tento druh aktiva zažije nějakou krátkodobou korekci. Dlouhodobě se ale jedná o zajímavou investici z pohledu poměru výnos vs. riziko, a pokud odpovídá jejich požadavkům na likviditu a rizikovému profilu, jako doplněk má v portfoliích klientů své místo.
V našem fondu Conseq fondu vysoce úročených dluhopisů si jako rezervu držíme hotovostní pozici v poukázkách ČNB a velmi dbáme na diverzifikaci. Ve fondu je 89 titulů a investice na jednoho emitenta je maximálně 3 %. Případný default pár emisí fond nijak výrazně neohrozí
Vzhledem k zásadně sníženým kreditním spreadům jsme v průběhu února z fondu několik pozic vyprodali a realizovali zisk. Z nových emisí jsme zařadili německou rodinnou logistickou firmu Kolibri Beteiligung GmbH (4 roky, EUR, výnos do splatnosti 9,6 %). Poskytuje komplexní logistická řešení pro německý retailový trh, média a elektroniku. Ve druhém případě šlo o norskou společnost Archer Norge AS (USD, 5 let, výnos do splatnosti 9,5 %), poskytující služby s globální působností v oblasti ropných polí. Zaměřuje se na vrtání, údržbu a ukončování vrtů, přičemž klíčovou roli hraje v Severním moři, kde drží téměř 50% tržní podíl v platformových operacích. V posledním případě se jednalo o korporátní emisi společnosti Moreld (splatnost 5 let, USD, výnos do splatnosti 9,9 %), která poskytuje inženýrské služby těžařům na NCS (Norwegian Continental Shelf)
Marek Tomšík
Relationship Manager