„Trh přestal poslouchat centrální banky. To, co jsme ještě donedávna považovali za relativně řiditelný ekonomický cyklus, se dnes proměňuje v prostředí, kde reakce finančních trhů přicházejí rychleji než samotná rozhodnutí.“ Těmito slovy v nedávném podcastu Barclays Brief výstižně popsal aktuální dění Hamza Hoummady, šéf tradingu pro region EMEA. Upozornil, že současné období svou dynamikou nemá v posledních dvou dekádách obdoby.
Evropa se přitom ocitá v samotném epicentru této nejistoty. Kombinace energetické závislosti, geopolitického napětí a inflačních tlaků vytváří situaci, ve které investoři musí přehodnocovat své strategie prakticky v reálném čase. Trhy, které ještě nedávno počítaly se snižováním úrokových sazeb, dnes pod vlivem přetrvávajících inflačních rizik znovu oceňují jejich růst.
Jako člověk, který se na kapitálových trzích v Čechách a zahraničí pohybuje už více než 20 let, musím souhlasit. Zatímco dříve jsme se opírali o fundamentální analýzu a relativně čitelné hospodářské cykly, dnes hrají stále větší roli psychologie trhu a technologie, které zásadně mění jeho dynamiku.
Významným, a často podceňovaným faktorem, je nástup algoritmického obchodování. Přestože se v souvislosti s umělou inteligencí často diskutuje o jejím potenciálně deflačním efektu, v aktuálním cyklu se zdá být její vliv na inflaci spíše omezený. Mnohem zásadnější je její dopad na samotnou mikrostrukturu trhu. V obdobích zvýšeného stresu totiž algoritmy reagují synchronizovaně, stahují likviditu a zesilují cenové pohyby na obou stranách trhu. Výsledkem je prostředí, ve kterém se ceny nepohybují plynule, ale skokově, a likvidita mizí právě ve chvíli, kdy je nejvíce potřeba.
Pro další vývoj bude klíčové, jak rychle se promítnou ceny energií do spotřebitelské inflace, nakolik budou centrální banky schopny komunikovat své kroky konzistentně a srozumitelně a jak se budou chovat algoritmické obchodní systémy v případě skutečného tržního stresu.
Současný stav přitom nelze vnímat jako dočasnou odchylku. Stále více se ukazuje, že jde o nový standard fungování finančních trhů. V takovém prostředí přestávají tradiční modely poskytovat spolehlivá vodítka a úspěch závisí na schopnosti rychle reagovat na měnící se podmínky.
Pro investory to znamená jediné: větší pokoru vůči trhu, důsledné řízení rizika a připravenost adaptovat se bez zbytečného prodlení. V prostředí, které je rychlejší a méně předvídatelné než kdy dříve, už totiž flexibilita není konkurenční výhodou, ale nezbytností.
Jiří Fereš
Senior Relationship Manager