Konec roku nám dává možnost bilancovat a podívat se, jak se vedlo jednotlivým trhům. Při pohledu do kurzovních lístků měnových párů vidíme, že jasným poraženým byl americký dolar. Jeho výkonnost lze sledovat mnoha způsoby. Jedním z nich je Dollar index, který poměřuje dolar vůči koši šesti významných zahraničních měn zemí, které jsou obchodními partnery USA. Tento index poklesl za loňský rok o téměř 10 %.
Příčinou poklesu bylo obnovení cyklu snižování úrokových sazeb, které se obecně negativně podílí na síle domácí měny. V uplynulém roce se FED uchýlil ke třem snížením o 0,25 %. Investoři rovněž vyhodnotili události spojené s opětovným uvalením cel jako výrazně proti růstové. S tím související nejistota pak přispěla k dalšímu oslabování dolaru v jarních měsících. Tuto nejistotu pak ještě umocnil tzv. “Twin deficit”, jehož hodnoty v posledních letech nabyly skutečně masivních rozměrů. Jedná se o souběh rozpočtového deficitu a deficitu běžného účtu platební bilance. Tento souběh má negativní vliv na sílu amerického dolaru, a to zejména z dlouhodobého hlediska.
Jaké důsledky má slabší dolar v praxi? Jedná se o pestrou směsici implikací, které není možné zcela zobecnit a vždy záleží na perspektivě pohledu. Například pro zahraniční spotřebitele nakupující americké zboží a služby se výrazně zpříjemnil pohled na účtenky díky nižší cenové hladině. Totéž platí pro turisty cestující do Spojených států, jejichž kupní síla díky poklesu dolaru značně vzrostla. Pravý opak však zažívají Američané cestující do zahraničí. Ti si mohou pořídit za stejné peníze výrazně méně než v minulosti. Na jejich cestovatelském apetitu to však příliš patrné není. Počty Američanů cestujících po světě již překonaly před-covidové hodnoty z roku 2019.
Náladu si však Američané mohli spravit na akciových trzích. Ziskovost amerických společností, jejichž tržby pocházejí zpoza oceánu, dramaticky narostla. Společnosti obsažené v indexu Standard & Poor´s 500 jsou do značné míry závislé na tržbách ze zahraničí a slabší dolar jim v tomto ohledu hrál do karet. Index na konci roku osciloval okolo rekordní hranice 6900 bodů.
Dolar má za sebou nejhorší období za téměř půl století a je dost možné, že tento pokles bude v následujícím roce pokračovat, a to zejména s ohledem na další plánované snižování úrokových sazeb americké centrální banky. Rošáda na pozici šéfa FEDu bude spíše nahrávat příznivcům nižších sazeb. Investor na dolarových aktivech se tak může ocitnout v schizofrenní situaci, kdy levné financování žene nahoru ziskovost firem díky čemuž dochází i k růstu akciových trhů, ale na výkonnosti mu ubírá právě americký dolar.
Jan Kucharčík
Relationship Manager