Ceny rostou všude kolem nás, a proto čím dál častěji narážíme na slovo inflace. Vzhledem k tomu, že v září stoupla v České republice dle statistického úřadu na 4,9 %, byla tak nejvyšší od roku 2008. Zároveň se jednalo o 1,7 % vyšší inflaci, než ve své prognóze ČNB odhadovala. Podobný trend můžeme vidět i v USA, kde inflace za září vzrostla meziročně o 5,4 %, čímž se rovněž vrátila na třináctileté maximum. A není se čemu divit. Kombinace pokračujícího růstu cen komodit, výpadků dodavatelských řetězců, nastřádaných úspor a blížícího se snížení „tištění peněz“ (snížení objemu nákupu aktiv centrálními bankami, které přijde spíše dříve než později), stojí za růstem inflace. Společně s ní se zvedá i inflační očekávaní spotřebitelů, které je také důležitým hybatelem této veličiny.
Co ale inflace znamená pro běžné spotřebitele? Aby byl střadatel schopen s inflací „bojovat“, tedy udržel hodnotu svého bohatství či finančních prostředků, musí dříve či později začít investovat. Co se týče krátkodobých investičních instrumentů, ty momentálně pokrýt inflaci nedokážou. Celou situaci komplikuje prostředí nízkých úrokových sazeb. Investor se musí rozhlížet po rizikovějších typech aktiv. Je pravdou, že ČNB si je inflace vědoma a začala postupně zvyšovat úrokové sazby. I jeden z našich nejkonzervativnějších fondu Conseq Depozitní Plus nabízí očekávaný výnos 1,8 % p.a., a to při nízké úrovni rizika. V případě růstu sazeb poroste i jeho očekávaný výnos. Tento fond však inflaci porazit nedokáže.
V rámci dluhopisové složky je složité na trhu najít kvalitní korporátní dluhopisy převyšující současnou míru inflace, která v podstatě „požírá“ výnosy z dluhopisů. Zajímavé mohou být dluhopisy s plovoucím kupónem, kde investor může participovat na růstu sazeb, jako například u dluhopisu České Zbrojovky (podrobněji je popsáno v dalším článku). Pokud klient preferuje větší diverzifikaci, nabízí se i fond Conseq vysoce úročených dluhopisů, který investuje do větší množiny obligací se spekulativním ratingem. Cílí tak na zajímavé zhodnocení kolem 4–7 % p.a., které by mělo současné inflaci dobře čelit.
U akciové složky je vhodné si uvědomit, že rostoucí inflace může komplikovat firmám život hlavně na straně nákladů, které mohou růst rychleji než prodejní ceny. To způsobuje tlak na marže jednotlivých společností. Častým doporučením portfolio manažerů je, že v dobách vyšší inflace se vyplatí investovat do firem s nízkými kapitálovými náklady. Navíc růst sazeb zdražuje cizí kapitál, to teď platí zejména pro české prostředí. Dlouhodobě by měly akcie inflaci překonávat, jak vyplývá z historických zkušeností. Při nynějším výhledu předpokládáme, že akcie mohou v příštích pěti letech generovat průměrně 5 % p.a.
Pro boj s inflací jsou atraktivní i alternativní investice, například u realit může investor těžit z rostoucí hodnoty dané nemovitosti. Pro retailovou klientelu je tak fond Conseq realitní stále zajímavý. Navíc obsahuje široké portfolio kvalitních nemovitostí s atraktivním pravidelným výnosem z nájmů za podmínek dobré likvidity.
Adam Erler
Relationship Manager