Uplynul již více než rok, kdy ČNB zatím naposledy změnila základní měnově-politickou úrokovou sazbu (2T repo sazbu) a nastavila ji na novou úroveň – sedm procent. Nyní se sluší poděkovat předchozí bankovní radě vedené guvernérem Rusnokem za odpovědnou monetární politiku. Kam by se sazby až dostaly, kdyby nedošlo ke změně kapitána a členů bankovní posádky, se již dnes nedozvíme. Téměř dva roky žijeme v prostředí léta nevídaném: v prostředí vyšších sazeb stanovených ČNB. Díky této situaci se český investorský slovník obohatil o nový pojem – repofond. Konkurence mezi fondy na peněžním trhu se značně rozšířila. Vznikla spousta nových fondů, které využívají možnost ukládat peníze svých klientů přímo do ČNB za atraktivní zhodnocení, avšak při mírném riziku.
O to více mě těší, že Conseq přišel s nápadem jak zhodnocovat krátké peníze (kopírovat či překonávat 2T repo sazbu) již počátkem roku 2019. Nyní, po roce, kdy sazby ČNB zůstaly beze změny, můžeme našemu depozitnímu fondu vystavit vysvědčení na výbornou. Výkonnost fondu pro období jednoho roku je šestnáct setin pod repo sazbou na úctyhodných 6,84 %.
Jak je to možné při celkové nákladovosti fondu ve výši 0,29 % a při zdanění výnosů na úrovni fondu ve výši 5 %? Odpověď je jednoduchá. Tuto nadvýkonnost zajistil lidský faktor, konkrétně portfolio manažer fondu. Fond v současnosti využívá zejména repo operace z 94 % z celkových aktiv fondu. Zbývající procenta tvoří námi prověřené dluhopisy, půjčky a zajištění měnového rizika. Jednotlivé dluhopisy a půjčky jsou vždy ve fondu zastoupeny ve velmi malém podílu maximálně v řádech jednotek procent.
Rovněž dbáme na dodržení statutu fondu a modifikovanou duraci portfolia fondu držíme na maximálně 6 měsících. To v praxi znamená, že se jedná o dluhopisy/půjčky s krátkou splatností. Fond pro kvalifikované investory Conseq depozitní+ se těší velké oblibě u investorů, což potvrzuje i samotná velikost fondu – přes 9,5 mld. korun.
Nezůstalo ovšem jen u fondu pro kvalifikované investory a vznikla i retailová varianta: fond Repofond a nyní nově i fond iKonto PRO úroky. Repofond se (něco přes rok po uvedení na trh) může pochlubit vklady od klientů atakující již hranici 7 mld. korun. Všechny fondy mají podobné znaky – investují především do vkladů a reverzních repoperací, jejichž výnos se bude odvíjet od dvoutýdenní repo sazby ČNB. Dále se všechny fondy prezentují výbornou likviditou v podobě doby vypořádání a během tří dnů od obchodního dne má klient v případě potřeby své peníze k dispozici již na svém bankovním účtu. To vše platí i při stále nízkém riziku investice a pro velmi krátký investiční horizont klienta.
Otázkou zůstává, jak dlouho toto atraktivní zhodnocení vydrží. Právě proto pro časový horizont delší než jeden rok již nyní vnímáme jako smysluplné investice do dluhopisů. Je nutné dbát na rozložení rizika a diverzifikovat mezi vládními a firemními dluhopisy.
Michal Král
Senior Relationship Manager