Globální akciový index MSCI All Country World minulý týden připsal zisk 1,6 % a týden zakončil na novém historickém maximu na úrovni 1131 bodů. Od začátku roku pak připisuje zisk již 11,4 %.
Tímto akciovým růstem se na nová cyklická maxima dostaly také akciové valuace. Globální CAPE (cyklicky očištěné P/E) tak nyní dosahuje úrovně 32,4x, což je nejvyšší hodnota minimálně od roku 2004 a zároveň 56 % nad dlouhodobým historickým mediánem na úrovni 20,7x.
Cyklická valuační maxima sice neříkají prakticky nic o očekávaném akciovém vývoji v krátkém časovém horizontu následujících dvanácti měsíců, nicméně zároveň jsou také poměrně silnou indikací toho, že průměrné roční akciové zhodnocení na delším časovém horizontu příštích pěti až deseti let bude poměrně hodně pravděpodobně poněkud podprůměrné.
V minulém týdnu se rovněž dařilo také dluhopisům s tím, že globální dluhopisový index Bloomberg Global Aggregate připsal zisk 1,0 %.
Růst tržních cen dluhopisů se zrcadlově propsal do poklesu dluhopisových výnosů do doby splatnosti s tím, že průměrný globální dluhopisový výnos do doby splatnosti Bloomberg Global Aggregate Yield to Worst v minulém týdnu poklesl o 11 bazických bodů na 3,76 %.
Zaujalo mě
V průběhu minulého týdne mě zaujaly následující odborné příspěvky:
- Interview s Larrym McDonaldem na webovém portálu The Market NZZ s podtitulem „These Monster IPOs Expose the Dark Side of Passive Investing“ (odkaz).
- Torsten Slok, hlavní ekonom Apollo Global Management, zveřejnil vynikající graf, ve kterém ukazuje, že v USA je nyní více burzovně obchodovaných fondů (ETF) než kotovaných společností (odkaz).
Dále bych si dovolil upozornit na můj článek s podtitulem „Čtyři klíčové argumenty, proč dát přednost evropským akciím oproti americkým“, který vyšel ve středu na webu Hospodářských novin (odkaz).
Michal Stupavský
Investiční stratég