Americká ekonomika je pravděpodobně již v tomto okamžiku v recesi. Ekonomická recese je přitom definována jako pokles HDP dvě čtvrtletí v řadě. V prvním čtvrtletí americké HDP pokleslo o 1,6 %. A v pátek 1. července zveřejnila pobočka amerického Fedu v Atlantě aktualizovaný odhad dynamiky amerického HDP za druhé čtvrtletí, tzv. GDPNow. Zveřejněné číslo -2,1 % představovalo pro investory studenou sprchu a je tak v tuto chvíli velice pravděpodobné, že americké HDP pokleslo jak v prvním, tak i druhém čtvrtletí, což přesně odpovídá výše zmíněné definici ekonomické recese.
Malátnost nejen americké, ale vůbec celé světové ekonomiky v minulém plně reflektovaly akciové trhy, když nejširší globální akciový index MSCI All Country World odepsal 2,2 %. Nám přitom udělalo radost, že se více dařilo rozvíjejícím se trhům (MSCI Emerging Markets -1,8 %) než trhům rozvinutým (MSCI World -2,3 %) a zároveň že se více dařilo hodnotovým akciím (MSCI All Country World Value -1,1 %) než akciím růstovým (MSCI All Country World Growth -3,3 %). Rovněž nám udělalo radost, že čínské akcie, které máme v rámci naší globální akciové alokace hodně nadvážené, dokonce zaznamenaly mírný zisk (CSI 300 +1,6 %).
Velice pravděpodobná recese v USA se téměř s jistotou v nejbližších týdnech promítne do negativních analytických revizí odhadů ziskovosti amerických burzovně obchodovaných korporací. To bude tlačit vpřed hledící (leading/forward) akciové valuace směrem nahoru, což by mělo zase vytvářet tlak na americký akciový trh a potažmo celý globální akciový trh. V rámci naší globální akciové alokace proto zůstáváme i nadále vůči benchmarkům neboli srovnávacím indexům celkově podvážení, protože je podle našeho názoru poměrně hodně pravděpodobné, že i v následujících týdnech budou globální akciové trhy pokračovat v poklesu.
Pokud jde o dluhopisy, poměrně slušně se minulý týden dařilo vládním dluhopisům, které z celkového globálního pohledu připsaly mírné zisky. Index českých vládních dluhopisů pak dokonce posílil o 2,6 %. Nicméně se na druhou stranu vůbec nedařilo korporátním dluhopisům neinvestičního spekulativního stupně (high-yield), jejichž indexy odepsaly kolem 2 %.
V minulém týdnu se nedařilo komoditám. Globální komoditní index S&P GSCI poklesl o 2,1 %. Cena severomořské ropy Brent poklesla o 1,3 % na 112 dolarů za barel.
Michal Stupavský
Investiční stratég