Investiční stratég Jeroen Blokland z analytické společnosti True Insights zveřejnil velice důležitý graf, na kterém zobrazuje kumulativní růst základní úrokové sazby americké centrální banky Fed v každém cyklu zvyšování úrokových sazeb od roku 1970.
V současném cyklu zvyšování úrokových sazeb, který započal v březnu loňského roku, již Fed zvýšil základní úrokovou sazbu fed funds rate o 5,25 % neboli 525 bazických bodů z původního cílového pásma 0-0,25 % na aktuální cílové pásmo 5,25-5,50 %. Jedná se proto o nejstrmější cyklus zvyšování amerických úrokových sazeb od začátku 80. let minulého století, tedy z období, kdy Fedu šéfoval Paul Volcker. Vzhledem k tomu, že americká ekonomika je nyní podstatným způsobem více financializovaná ve smyslu absolutního objemu dluhu na úrovni téměř 100 bilionů dolarů než na počátku 80. let minulého století, mají současné podstatně vyšší úrokové sazby zejména na americký soukromý sektor mnohem silnější dopad. Přitom již nyní americký soukromý sektor vysoké úrokové sazby výrazně pociťuje. Pokud jde o americké domácnosti, velmi výrazně vzrostly průměrné úrokové sazby na kreditních kartách, včetně počtu dlužníků, kteří mají se splácením úvěrů na svých kreditních kartách výrazné problémy. Zároveň velice výrazně vrostly průměrné úrokové sazby z hypotečních úvěrů, takže objem nově poskytnutých hypoték výrazně zpomalil a ceny amerických nemovitostí již začaly klesat. Pokud jde o americký podnikový sektor, výrazně začal růst počet podnikových bankrotů, jejichž současná úroveň je již nyní na úrovni z pandemického roku 2020. Přitom ovšem platí, že efekty změn měnové politiky se dostavují až z určitými zpožděními. Obvykle přitom centrální bankéři tvrdí, že hlavní efekty změn nastavení měnové politiky, tedy především základních úrokových sazeb, se obvykle dostavují na horizontu následujících 12 až 18 měsíců. Vzhledem k tomu, že poslední zvýšení úrokových sazeb Fedu přišlo teprve na zasedání tuto středu, největší bolest kvůli podstatně vyšším úrokovým sazbám dopadající na americký soukromý sektor teprve přijde v následujících měsících a kvartálech.
Michal Stupavský
Investiční stratég