Minulou středu proběhlo zasedání České národní banky. ČNB investory překvapila mírně jestřábím směrem, když zvýšila základní úrokovou sazbu, dvoutýdenní repo sazbu, o 125 bazických bodů (1,25 %) z 5,75 % na rovných 7 %. Trh přitom očekával zvýšení „pouze“ o celý procentní bod. Mezi tři klíčové důvody dalšího razantního zvýšení úrokových sazeb patří následující skutečnosti.
Zaprvé jsou to extrémní inflační tlaky v české ekonomice, a to interního i externího rázu. Meziroční míra inflace činila v květnu 16,0 % a je velice pravděpodobné, že v následujících měsících dále poroste. Zadruhé jsou na devizovém trhu přítomny poměrně silně tlaky k oslabování koruny. A konečně zatřetí většina centrálních bank po celém světě v čele s americkým Fedem svoji měnovou politiku nyní zpřísňuje, a tudíž by ČNB rozhodně neměla zůstat pozadu. Toto zasedání ČNB bylo zároveň posledním ve starém složení Bankovní rady. Od 1. července přebírá guvernérské křeslo dosavadní člen Bankovní rady Aleš Michl, a zároveň do Bankovní rady nastupují tři nový členové: Eva Zamrazilová, Jan Frait a Karina Kubelková. Nové složení Bankovní rady ČNB bude velice pravděpodobně více holubičí, tudíž je docela pravděpodobné, že nás nyní může čekat delší období stability úrokových sazeb ČNB. Na druhou stranu, pokud by míra inflace v české ekonomice dále silně rostla, Bankovní rada by velice pravděpodobně neměla jinou možnost než měnové podmínky dále utahovat, a to právě primárně přes vyšší úrokové sazby.
Finanční trhy po velkých ztrátách z předchozích týdnů zaznamenaly minulý týden velký comeback. Akciové trhy dle nejširšího globálního akciového index MSCI All Country World připsaly velice silný zisk 4,8 %. Jediným sledovaných regionem, kterému se nedařilo, byla střední Evropa (CECEEUR -0,5 %). Od začátku měsíce jsou nicméně globální akciové trhy stále ve významném mínusu -6,1 % a od začátku roku stále ztrácí téměř 20 %.
Dluhopisové trhy také zaznamenaly solidní zhodnocení, když nejširší globální dluhopisový index Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond připsal slušný zisk 1,0 %. Přitom index českých vládních dluhopisů zaznamenal zisk dokonce 3,3 %. Od začátku měsíce nicméně stále všechny sledované dluhopisové indexy výrazně ztrácí.
Na druhou stranu se minulý týden nedařilo komoditám. Globální komoditní index S&P GSCI ztratil 2,4 %. Cena severomořské ropy Brent zůstala na úrovni 113 dolarů za barel.
Michal Stupavský
Investiční stratég