V průběhu minulého týdne nás zaujaly následující odborné příspěvky:
-
Karim Moussalem, hlavní investiční manažer pro akcie z investiční společnosti Selwood Asset Management, přispěl na platformě LinkedIn velice trefným komentářem k tématu akciového investování okolo umělé inteligence. (odkaz)
-
Torsten Slok, hlavní ekonom Apollo Global Management, se domnívá, že vzhledem k poměrně robustnímu hospodářskému růstu a rostoucím inflačním tlakům by měla americká centrální banka spíše uvažovat o zvyšování základních úrokových sazeb než o jejich snižování. (odkaz)
Cyklicky očištěné P/E (CAPE) indexu S&P 500 aktuálně dosahuje úrovně 39,5x. Jinak řečeno, americké akcie s velkou tržní kapitalizací se nyní v průměru obchodují za téměř 40-násobek ročních zisků (desetiletý inflačně očištěný průměr). Tato hodnota zároveň odpovídá 99. percentilu na časové řadě od roku 1881 a je dokonce mírně nad úrovní mediánu plus tří směrodatných odchylek. Jinak řečeno, dražší byly americké akcie pouze krátce v technologické bublině kolem roku 2000.
Pokud jde o vývoj na finančních trzích v minulém týdnu, nejlepší a nejhorší výkonnost v americkém dolaru předvedla následující aktiva:
-
3 nejlepší aktiva: měď +5,5 %; zinek +4,7 %; rozvíjející se Asie (MSCI Asia ex-Japan Total Return +4,2 %)
-
3 nejhorší aktiva: ropa Brent -8,0 %; Latinská Amerika (MSCI Latin America -0,9 %); oslabení dolaru vůči koruně o 0,7 %
Co se týče vývoje na dluhopisových trzích v minulém týdnu, zásadní pohyby na dluhopisových výnosech do doby splatnosti jsme nezaznamenali. Průměrný globální dluhopisový výnos do doby splatnosti – Bloomberg Global Aggregate Yield to Worst – poklesl 4 bazické body na 3,46 %.
Pokud jde o vývoj na finančních trzích od začátku letošního roku, nejlepší a nejhorší výkonnost v americkém dolaru předvedly následující aktiva:
-
3 nejlepší aktiva: platina +83,7 %; stříbro +64,0 %; zlato +48,0 %
-
3 nejhorší aktiva: pokles ropy Brent o 13,5 %; pokles dolarového indexu DXY o 9,9 %; indické akcie (MSCI India Total Return -0,9 %)
Co se týče vývoje na dluhopisových trzích od začátku letošního roku, průměrný globální dluhopisový výnos do doby splatnosti – Bloomberg Global Aggregate Yield to Worst – poklesl o 22 bazických bodů na 3,46 %. Hlavní benchmarkové křivky vládních dluhopisů – USA, Japonsko a Německo – výrazně zvýšily svůj sklon (steepening). Steepening výnosové křivky jsme rovněž zaznamenali v případě českých vládních dluhopisů. Kreditní marže korporátních dluhopisů v průměru poklesly o 13 bazických bodů na 0,76 % v případě korporátních dluhopisů s investičním ratingem a o 22 bazických bodů na 3,06 % v případě korporátních high-yieldů.
Michal Stupavský
Investiční stratég