Finanční represe popisuje stav na globálních dluhopisových trzích, kde jsou požadované výnosy do doby splatnosti vládních dluhopisů mnohých zemí záporné. Pokud si investor takový dluhopis koupí a bude jej držet až do jeho splatnosti, s jistotou realizuje ztrátu.
Tato situace přetrvává již několik let a je důsledkem bezprecedentních monetárních stimulů klíčových centrálních bank, resp. kvantitativního uvolňování. Tato situace bude téměř s jistotou přetrvávat i v následujících letech, neboť vládní zadlužení je napříč hlavními ekonomikami rekordní a státní finance by jednoduše výrazně vyšší úrokové náklady neutáhly.
České vládní dluhopisy v tomto ohledu vycházejí ještě poměrně dobře, neboť prakticky celá česká výnosová křivka je momentálně v plusu. I tak jsou ovšem české výnosy do doby splatnosti poblíž historických minim a proto i nadále udržujeme duraci subportfolia českých vládních dluhopisů oproti benchmarku výrazně nižší, abychom kapitál našich investorů ochránily před možnou další realizací úrokového rizika, tedy pokračováním nárůstu požadovaných výnosů do doby splatnosti, resp. poklesu tržní cen vládních dluhopisů.
Michal Stupavský
Investiční stratég Conseq Investment Management, a.s.