DENNÍ GLOSA - Rozhodnutí o dalším snížení podílu globální akciové složky

    • Denní glosa

Na středečním Investičním výboru jsme se rozhodli v našich investičních portfoliích dále snížit podíl globální akciové složky, resp. zvýšit akciové podvážení, a to z -25,0 % na -37,5 % mezi neutrálem a minimem. Vedly nás k tomu především následující důvody:

1) Velice solidní akciová výkonnost od začátku roku; nejširší globální akciový index MSCI All Country World od začátku roku připisuje zhodnocení 4 %; hlavní akciové indexy jsou tak momentálně na historických maximech, globální, USA, teď už i Evropa a Asie; také globální akciová tržní kapitalizace je na historickém maximu

DENNÍ GLOSA - Rozhodnutí o dalším snížení podílu globální akciové složky

2) Akciové valuace jsou momentálně také na historických maximech, zejména USA, ale i globální akciové indexy; kolem úrovní z technologické bubliny v roce 2000


3) Inflační očekávání v USA i eurozóně kolem 10letých maxim; výrazně zvýšená inflace je hlavním investičním rizikem letošního roku

4) Dle poslední ankety Bofa jsou velcí institucionální investoři nejvíce optimističtí v historii; to vždy indikovalo, že se může blíží vrchol akciového cyklu

5) Valuace private equity obchodů – leverage buyouts – v USA na historických maximech; v roce 2020 průměrný valuační násobek EV/EBITDA činil 13,2, což je nové historické maximum; to může také indikovat, že se blíží vrchol akciové cyklu

6) Objem primárních akciových emisí (IPO) na historických maximech; rekordní objem IPO v USA se záporným finančním výsledkem; to může také indikovat, že se blíží vrchol akciové cyklu

7) Korporátní insideři, zejména v USA, prodávají své akciové podíly rekordním tempem; to může také indikovat, že se blíží vrchol akciové cyklu

8) Rekordní objem kapitálu teče do SPACs (special purpose acquisition companies), z čehož máme poměrně velké obavy



Michal Stupavský
Investiční stratég Conseq Investment Management, a.s.

 

Upozornění k publikovaným článkům ›