Atraktivita korporátních dluhopisů se měří pomocí tzv. kreditních marží neboli kreditních spreadů. Ty udávají výnosovou prémii korporátních dluhopisů nad výnosy relativně bezrizikových vládních dluhopisů, případně nad sazby úrokových swapů.
V případě eurových korporátních dluhopisů s neinvestičním spekulativním ratingem (high-yield) aktuálně činí průměrná kreditní marže 264 bazických bodů neboli 2,64 %. To je poměrně výrazně níže něž dlouhodobý průměr na úrovni 389 bazických bodů. Podle tohoto indikátoru jsou proto i korporátních dluhopisy s neinvestičním spekulativním ratingem poměrně drahé a investoři od nich kvůli tomu v následujícím období nemohou očekávat nijak zářné zhodnocení. Zároveň je přitom potřeba se orientovat výhradně na emitenty se solidní rozvahou, kteří nejsou předlužení, a zároveň na emitenty, kteří generují solidní cash flow, neboť globální makroekonomická situace a výhled jsou i podle posledních vyjádření představitelů Mezinárodního měnového fondů značně nejisté.
Michal Stupavský
Investiční stratég Conseq Investment Management, a.s.