Ve středu proběhlo dlouho očekávané zasedání americké centrální banky. Fed více méně v souladu s očekáváním investorů snížil základní úrokovou sazbu fed funds rate o půl procentního bodu z 5,50 % na 5 %.
Hlavní úroková sazba Fedu fed funds rate
Zdroj: Bloomberg
Fed ve svém prohlášení uvedl následující:
- Ekonomická aktivita pokračuje v solidním růstu.
- Tvorba nových pracovních míst zpomalila. Míra nezaměstnanosti se zvýšila, nicméně stále zůstává nízká.
- Inflace poklesla blíže 2% cíli, nicméně stále zůstává poněkud zvýšená.
- Zároveň Fed získal větší jistotu, že se inflace pohybuje udržitelně k 2% cíli.
- Fed bude pokračovat ve snižování objemu držených dluhových cenných papírů.
Investoři nyní očekávají, že Fed bude na dalších zasedáních se snižováním základních úrokových sazeb pokračovat.
Začátek cyklu snižování základních úrokových sazeb americkým Fedem nemá na základě historických statistik na finanční trhy zcela jednoznačný dopad. Na jednu stranu je nižší úroveň základních úrokových sazeb pro ekonomiku samozřejmě pozitivní a stimulující, na druhou stranu ovšem začátek cyklu snižování základních úrokových sazeb obvykle přichází v okamžiku, kdy má již hospodářská dynamika tendenci zpomalovat (nyní například americký průmyslový sektor), stejně jako inflace. Navíc jsou finanční trhy velmi výrazně tzv. vpřed hledící (forward-looking), což znamená, že investoři upravují současné tržní ceny finančních aktiv podle aktuálního výhledu budoucího makroekonomického vývoje, včetně nastavení měnových politik. Jedná se o tzv. hypotézu efektivních trhů (
efficient market hypothesis). V tomto ohledu je proto začátek cyklu snižování základních amerických úrokových sazeb již nyní v tržních cenách finančních aktiv více méně zohledněn neboli zaceněn.
V každém případě byla reakce akciových trhů na zasedání Fedu pozitivní, neboť hlavní americký akciový index S&P 500 ve čtvrtek připsal zisk 1,7 % a zároveň dosáhl nového historického maxima. Stejný obrázek pak také přinesl nejširší globální akciový index MSCI All Country World, který ve čtvrtek posílil o 1,6 % a taktéž si připsal nové historické maximum.
Pokud jde o vývoj na finančních trzích v celém minulém týdnu, globální akciové trhy dle indexu MSCI All Country World připsaly zisk 1,3 %. Globální dluhopisové trhy mírně poklesly, když globální dluhopisový index Bloomberg Global-Aggregate poklesl o 0,2 %. Komoditám se dařilo, když globální komoditní index Bloomberg Commodity Total Return připsal zisk 2,1 %.
Pokud jde o vývoj na globálních finančních trzích od začátku roku, všechny hlavní třídy jsou více či méně v plusu: akcie +15 %, dluhopisy +3 %, komodity +3 %.
Michal Stupavský
Investiční stratég Conseq Investment Management, a.s.