Domníváme se, že americké technologické akcie jsou v největší bublině v historii. Jedním z hojně používaných valuačních indikátorů je poměr tržní kapitalizace akciového indexu MSCI USA Information Technology k americkému nominálnímu HDP. Při technologické bublině na přelomu tisíciletí dosáhl tento valuační ukazatel maximální úrovně 34 %. A nyní na konci roku 2020 činí tento valuační ukazatel 43 %, což je o 26 % výše než předchozí maximum. Podle tohoto ukazatele jsou proto americké technologické akcie momentálně nejdražší v historii. Toto hodnocení přitom odpovídá také dalším základním valuačním ukazatelům jako P/E, P/S či EV/EBITDA.
Samozřejmě nedokážeme určit, kdy tato bublina splaskne. To totiž s jistotou nedokážeme říci o žádné bublině. Klidně se může i stát, že americké technologické akcie ještě nějakou dobu porostou. Ani to samozřejmě vyloučit nemůžeme. Nicméně si myslíme, že konzervativní investoři s velice dlouhým investičním horizontem by se měli americkým technologickým akciím při současných valuacích za každou cenu vyhnout. Jsme přesvědčeni, že v horizontu příštích dvou až tří let nastane okamžik, kdy si budou moci investoři tyto akcie nakoupit za mnohem příznivější ceny. Každá bublina na trzích finančních aktiv totiž dříve či později splaskne.
Michal Stupavský
Investiční stratég Conseq Investment Management, a.s.