Klíčovou událostí minulého týdne byl páteční projev guvernéra amerického Fedu Jeroma Powella na každoročním setkání centrálních bankéřů v americkém Jackson Hole. Vyznění projevu Powella bylo poměrně silně jestřábí. Guvernér Fedu jasně indikoval, že Fed bude pokračovat v poměrně svižném zvyšování základních úrokových sazeb, aby se mu podařilo zkrotit inflaci, která se nyní pohybuje na 40letých maximech. Přitom základní úrokové sazby zůstanou na zvýšené restriktivní úrovni spíše déle a investoři by proto rozhodně neměli očekávat jejich prudké snižování již v průběhu příštího roku. Powell rovněž zdůraznil, že restriktivní nastavení měnové politiky Fedu bude také znamenat slabší ekonomický růst a vyšší míru nezaměstnanosti. Reakce amerických akcií byla jednoznačná, když hlavní index S&P 500 v pátek propadl o 3,4 %.
V úterý si pro investory připravil nepříjemné překvapení kompozitní index nákupních manažerů v eurozóně. Tento veledůležitý předstihový indikátor poklesl z červencových 49,9 bodů na 49,2 bodů. Přitom hodnoty pod 50 body indikují pokles ekonomické aktivity. Pokles HDP eurozóny v aktuálním třetím čtvrtletí je proto nyní téměř jistý. A pokud vezmeme v úvahu další dramatický nárůst cen energií z minulého týdne, ekonomická slabost v eurozóně bude téměř s jistotou pokračovat i v následujících měsících a kvartálech. To by se mělo také určitě negativně projevit na ziskovosti a cash flow evropských burzovně obchodovaných korporacích. Tlak na evropské akcie proto může být v následujícím období výrazný.
Akciové trhy ve výsledku v minulém týdnu poměrně výrazně poklesly, když nejširší globální akciový index MSCI All Country World poklesl o 2,9 %. Největší pokles zaznamenal americký index technologických akcií NASDAQ, který propadl o 4,4 %. Jediným ze sledovaných trhů, který si připsal zisk, byla Latinská Amerika, jejíž index posílil o 2,5 %.
V minulém týdnu se nedařilo ani dluhopisům, když nejširší globální dluhopisový index Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond poklesl o 0,7 %. Přitom výrazně propadly české vládní dluhopisy, které tak korigovaly zisky z předcházejícího období. Index českých vládních dluhopisů totiž poklesl o 2,4 %. Přitom výnos do doby splatnosti českého vládního dluhopisu s dlouhou 10letou splatnosti vzrostl o 49 bazických bodů na 4,80 %.
Komoditním trhům se v průběhu minulého týdne dařilo poměrně slušně, když globální komoditní index S&P GSCI posílil o 2,9 %. Cena severomořské ropy Brent vzrostla o 4,4 % na 101 dolarů za barel.
V průběhu minulého týdne dále dramaticky vzrostly ceny energií v Evropě, a to především elektřiny. Německý kontrakt na velkoobchodní elektřinu vzrostl o 70,4 %! V meziročním srovnání je tak cena elektřiny vyšší již o téměř 1100 %! Cena plynu přitom vzrostla o dalších 24,2 % a v meziročním srovnání je dražší již o téměř 600 %. Důsledky pro evropskou ekonomiku a zejména evropský průmysl jsou samozřejmě zřejmé. Již nyní se uzavírají továrny s energeticky náročnými výrobami, např. ty na výroby čpavku či dusíkatých hnojiv. Je proto téměř jisté, že na například ceny potravin v následujícím období dále silně porostou.
Michal Stupavský
Investiční stratég