Na základě analýzy Bank of America je nyní hlavní americký akciový index S&P 500 nadhodnocený na základě 19 valuačních indikátorů z 20. Valuace jsou přitom na jednu stranu velice špatným indikátorem, co se krátkodobého časování trhu týče na horizontu několika měsíců či kvartálů. Nicméně ve středním až dlouhém časovém horizontu jsou to právě valuace, které se největší mírou podílí na celkovém akciovém výnosu. V tomto ohledu jsme proto i nadále přesvědčeni, že následujících 10 až 15 let bude pro americké akcie podstatně horší období než uplynulých 10 až 15 let, a to právě primárně z toho důvodu, že se valuace neboli ocenění amerických akcií bude dříve či později výrazně normalizovat směrem dolů.
Pokud jde o vývoj na finančních trzích v minulém týdnu, akciové trhy na rozdíl od předcházejícího týdne velice slušně rostly. Globální akciový index MSCI All Country World připsal zisk 3,0 %. Dařilo se i dluhopisovým trhům, když globální dluhopisový index Bloomberg Global-Aggregate připsal zisk 0,4 %. Pozadu nezůstaly ani komoditní trhy. Globální komoditní index Bloomberg Commodity Total Return připsal zisk 2,7 %. Přitom se dařilo především drahým kovům, když zlato připsalo zisk 3,4 % a stříbro dokonce zisk 10,3 %.
Co se týče vývoje na globálních finančních trzích od začátku roku, globální akciové trhy připisují vysoce nadstandardní zisk, když index MSCI All Country World zatím vzrostl o 13,7 %. Poměrně dobře se daří také dluhopisovým trhům, když globální dluhopisový index Bloomberg Global-Aggregate připisuje zisk 3,5 %, přičemž index českých vládních dluhopisů připisuje zisk 3,7 %. Na druhou stranu komodity zatím v průměru připisují jenom velice mírné zisky, když globální komoditní index Bloomberg Commodity Total Return je v tuto chvíli oproti konci minulého roku výše pouze o 1,2 %. Nicméně drahé kovy zatím předvádí úctyhodné pohyby s tím, že zlato bylo ke konci minulého týdne výše o 24,9 % a stříbro dokonce o 29,0 %.
Michal Stupavský
Investiční stratég Conseq Investment Management, a.s.