Od nástupu Donalda Trumpa do Bílého domu je na trzích poměrně hodně živo a došlo k zásadní změně vývoje na akciových trzích, kterým do té doby vévodily americké akcie zejména z řad velkých technologických společností. Rostoucí nejistota vyvolána americkou administrativou odrazuje investory od tamního trhu a ti hledají bezpečné útočiště pro svůj kapitál jinde a rozpomněli se, že existují kvalitní, a levnější akcie i jinde než v USA například v Evropě. Aktuálně jsme svědky unikátního koktejlu, kde kromě poklesu amerických akcií (např. S&P 500 od začátku roku v českých korunách -17,37 %*) dochází i k oslabování dolaru a k tlaku na americké dlouholeté výnosy.
Jak tedy reaguje naše nastavení na aktuální tržní situaci?
Na vše co D. Trump řekne či udělá, reaguje naše nastavení portfolia, s kterým jsme do toho roku šli, velmi dobře. Nejistota, kterou svými kroky vyvolává a dále ji živí svědčí zlatu, na které máme fond zaměřený na akcie těžařů tohoto vzácného kovu, jenž je od začátku roku suverénně nejlepším fondem v portfoliu se ziskem + 53,5 %. Dále zajišťujeme 75 % dolarových aktiv do české koruny, jinými slovy předpokládáme oslabení dolaru resp. posílení koruny. Výrazné oslabování dolaru (k 25.04.2025 vůči koruně o téměř 10 %) přináší také pozitivní body do našich portfolií. Totéž platí u akciové alokace, kde prezidentování Donalda Trumpa přináší citelný pokles amerických akciových indexů a jsou od začátku roku v záporu. Z přesunu investičního kapitálu zatím těží evropské i britské akcie, kterým se vede o poznání lépe a zapisují od začátku roku zatím kladné hodnoty. V amerických akciích jsme od začátku roku výrazně podvážení ve prospěch evropských akcií (vč. VB). Vůbec nejlepšími trhy jsou letos ty středoevropské, které poráží o parník ostatní světové trhy. Jen Polsko letos připsalo oslnivých 28 % a ostatní středoevropské burzy následují s dvoucifernými zisky. I zde jsme prostřednictvím našeho fondu Conseq Invest Akcie Nové Evropy výrazně nadvážení v tomto regionu.
Celkově pak naše regionální alokace na všech úrovních (DM vs EM, US vs Evropa atd.) přináší lepší výsledky než srovnávací index a na všech portfoliích tento benchmark poráží (pro ilustraci u největšího fondu Active Invest Dynamického je rozdíl ve prospěch fondu vůči srovnávacímu indexu + 6,3 p.b.).
Aktivní správě se letos zatím daří. Uvidíme, co přinesou následující týdny, situace se mění prakticky ze dne na den. Dlouhotrvající zvýšená nejistota a volatilita přinesou nové investiční příležitosti.
*Pokud v textu není uvedeno jinak, veškeré výkonnosti jsou uváděny k datu 24.04.2025.
Roman Jiránek
Portfolio Manager