Na cenu dluhopisů a jejich potenciální výnos má vliv řada veličin. Pokud víme, jak tyto nástroje fungují, dokážeme ekonomický, nebo třeba i politický vývoj využít ve svůj prospěch. Hlavními aspekty, které ovlivňují cenu a náš budoucí výnos, jsou aktuální výše úrokových sazeb, doba splatnosti dluhopisu, kupónová sazba dluhopisu, nominální hodnota dluhopisu nebo rating emitenta.
Důležitým faktorem pro nás je, že s růstem úrokových sazeb klesá cena dluhopisu. Naopak s poklesem úrokových sazeb bude hodnota budoucích příjmů plynoucích z dluhopisu vyšší, takže vzroste vnitřní hodnota a tím i tržní cena dluhopisu. Hlavním parametrem je pro nás u dluhopisu výnos do doby splatnosti (YTM – yield to maturity), představující celkový výnos, který získáme se zohledněním nákupní ceny. Dalším důležitým faktorem je doba do splatnosti, u které platí, že pro dluhopisy s delší dobou splatnosti se změna úrokových sazeb na změně výnosu projeví daleko výrazněji než u dluhopisů s kratší dobou splatnosti. S vyšším rizikem ale souvisí i vyšší výnos, takže pokud investor naopak očekává pokles úrokových sazeb, dluhopisy s delší dobou splatnosti mu v případě poklesu úrokových sazeb vynesou při prodeji více než dluhopisy s kratší splatností.
Jak v Consequ reagujeme na aktuální situaci?
Vzhledem k aktuální situaci vyšších úrokových sazeb přichází období, kdy se i krátkodobé a velmi nízkorizikové nástroje peněžního trhu dostávají do popředí a stávají se pro investory lukrativními. Dnes je v České republice základní úroková sazba České národní banky (ČNB) na úrovni 7 % (tzv. dvoutýdenní repo sazba). S našimi investory využíváme této situace ve fondech Conseq depozitní+ a jeho retailové variantě Conseq Repofond, který je určen pro investory pod jeden milion korun. Tyto dva fondy kopírují vývoj úrokových sazeb v ČR nastavených ČNB, proto se jedná o krátkodobou investici v horizontu měsíců, případně jen jednotek let. Pro delší investiční horizont věříme v české státní dluhopisy, které mohou být vhodnou alternativou i na delší horizont v řádu let. V našem fondu Conseq Invest Dluhopisový vyčkáváme na další vývoj trhu a ve chvíli, kdy bude možnost nakoupit dluhopisy s co nejlepším výnosem na co nejdelší dobu, prodloužíme ve fondu průměrnou dobu do splatnosti, neboli duraci, a zajistíme tak pro naše investory co nejvyšší výnos. V rámci nejbližších let předpokládáme, že dojde k poklesu úrokových sazeb a s tím tedy i k růstu hodnoty našeho fondu. Aktuálně se výnos do splatnosti ve fondu Conseq Invest Dluhopisový pohybuje na hodnotách 7 % a je tedy pravděpodobné, že v blízké době může svými výnosy překonávat i daleko rizikovější aktiva.
Tomáš Divín
Relationship Manager