V průběhu minulého týdne nás zaujaly následující odborné příspěvky:
- Makroekonomický analytik Robin Brooks v průběhu minulého týdne na platformě Substack přispěl s následujícími dvěma vynikajícími články:
- V článku s podtitulem „The Global High Inflation Equilibrium“ se věnuje globálnímu inflačnímu vývoji z delšího časového pohledu. (odkaz)
- V článku s podtitulem „How bad is the US debt binge?“ se věnuje rekordní americké zadluženosti a dynamice výnosů do doby splatnosti amerických vládních dluhopisů. (odkaz)
- Generální ředitel společnosti IBM Arvind Krishna se v rozhovoru pro magazín Fortune vyjádřil poměrně skepticky ohledně budoucí návratnosti mamutích investic velkých amerických technologických společností do datových center. (odkaz)
V průběhu letošního roku jsou pod poměrně velkým prodejním tlakem japonském vládní dluhopisy (Japanese Government Bonds – JGBs). Ve výsledku od začátku roku vzrostl výnos do doby splatnosti klíčové desetileté maturity již o 85 bazických bodů z 1,09 % na aktuálních 1,94 %, což je nejvyšší úroveň od roku 2008. Za tímto nepříznivým vývojem stojí především dva fundamentální faktory. Zaprvé rekordní zadluženost japonské vlády, která na konci roku 2024 dosahovala 237 % HDP, a zadruhé na japonské poměry velice výrazně zvýšená inflace, jež se nyní pohybuje kolem 3 %, což je oproti dvouprocentnímu cíli japonské centrální banky (Bank of Japan – BOJ) o polovinu více.
Co se týče vývoje na globálních finančních trzích v minulém týdnu, pěkné zisky si připsalo stříbro (+4,6 %), měď (+3,8 %) a hraniční akciové trhy (+1,8 %). Na druhou stranu se nedařilo platině (-1,5 %) a zinku (-1,4 %).
Pokud jde o dluhopisy, výnosy do doby splatnosti měly v průběhu minulého týdne tendenci růst. Amerických desetiletý výnos vzrostl o 12 bazických bodů na 4,14 %, japonský desetiletý výnos vzrostl o 13 bazických bodů na 1,94 % a německý desetiletý výnos vzrostl o 11 bazických bodů 2,80 %. Na druhou stranu výnosy do doby splatnosti českých vládních dluhopisů byly velice stabilní.
Michal Stupavský
Investiční stratég