Léto je v plném proudu a většina lidí si užívá vytouženou dovolenou, často odkládanou od minulého roku. Může se zdát, že se na finančních trzích nic moc neděje, ale opak je pravdou. Pojďme si shrnout hlavní události, které hýbaly investorským světem za poslední měsíce.
Začneme tématem číslo jedna, a tím je jistě inflace. V poslední době se mluví o zvyšující se inflaci a o tom, jak rychle centrální banky zareagují utažením měnových politik. Dlouhodobě zvýšená inflace má totiž obecně negativní vliv na hospodářský růst. Kromě České národní banky a Maďarské národní banky zatím nepřistoupila žádná další z centrálních bank v EU ke zvýšení úrokových sazeb. FED a ECB zatím nehodlají nic měnit ani na programu kvantitativního uvolňování a nadále trh zásobují levnými penězi. FED nakupuje státní dluhopisy a hypotéční zástavní listy ve výši 120 mld. USD a ECB v prosinci minulého roku přispěchala s programem nákupů státních a korporátních cenných papírů ve výši 1850 miliard EUR.
První zprávy o inflačních tlacích přicházely již na jaře, kdy pandemie COVIDU-19 vrcholila. Inflace v USA vzrostla z únorových 1,4 % až na 5 % v květnu. Jedná se o nejvyšší inflaci v USA od finanční krize v roce 2008. I přesto FED považuje toto zvýšení pouze za dočasný jev. Američtí centrální bankéři na dubnovém zasedání nechtěli nic měnit na původním plánu zvyšovat sazby až v roce 2024. Avšak po prudkém nárustu inflace v květnu oznámil guvernér FEDu Jerome Powell změnu a připustil možné zvyšování sazeb již v roce 2023.
V České republice to s inflací není tak horké jako v USA. Od roku 2018 se inflace pohybuje mezi 2 a 4 %. Červnová inflace dosáhla 2,8 % a drží se v tolerančním pásmu do 3 %. I přes to je ČNB ostražitá a na červnovém zasedání rozhodla o zvýšení základní úrokové sazby z 0,25 % na 0,5 %. Tato situace jistě udělala radost např. bankovnímu sektoru, který ze zvýšení sazeb těží. Očekává se, že by ČNB mohla zvýšit sazby letos ještě dvakrát. Zásadní vliv má toto rozhodnutí na zdražování úvěrů, jak firemních, tak úvěrů pro fyzické osoby, především hypoték.
Růst sazeb má pozitivní vliv na fondy peněžního trhu. Portfolio manažeři totiž ukládají prostředky fondů přes tzv. dvoutýdenní repo operace a dosahují tak lepšího zhodnocení pro klienty. Například u našeho fondu Conseq depozitní Plus předpokládáme aktuální zhodnocení přibližně 0,8 % p.a.
Nejenom inflace hýbala investorským světem v posledních měsících. Nejsledovanější americký index S&P 500 v poslední době několikrát překonal svá historická maxima. Z našeho pohledu jsou proto americké akcie nadhodnocené. I proto vsázíme v rámci globální alokace akcií na rozvíjející se trhy a dáváme přednost hodnotovým akciím před růstovými. Pozornost zaslouží i rostoucí komodity v čele s ropou Brent, která vzrostla za poslední rok o více než 70 %. A má tak vliv na zmiňovanou rostoucí inflaci.
Bude určitě zajímavé sledovat vývoj na trzích v USA i v Evropě v letních a podzimních měsících a hlavně to, jak budou reagovat centrální banky na vývoj inflace. Další zasedání FEDu a ECB je plánováno na červenec a na září.
Lukáš Maxa
Relationship Manager