Před dvěma týdny zveřejnila nový globální investiční výhled společnost PIMCO, která patří mezi ty vůbec největší investiční společnosti na světě. Pokud jde o konsenzuální analytické odhady zisků burzovně obchodovaných korporací, PIMCO se domnívá, že tyto odhady jsou stále příliš vysoké, a proto budou muset být postupně revidovány směrem dolů s tím, jak se společnosti postupně začínají potýkat se zhoršujícími se makroekonomickými fundamenty.
Pokud jde o výhled zisků v rámci nejsledovanějšího amerického akciového indexu S&P 500, aktuální konsenzuální odhad počítá s růstem zisků v příštím roce o 6 %. Nicméně proprietární model společnosti PIMCO, jenž je zobrazen na následujícím grafu, v tuto chvíli naopak prognózuje výrazný pokles zisků amerických společností o 11 %. Pokud vezmeme v úvahu historický fakt, že pokles zisků amerických společností v průběhu ekonomické recese v minulosti v průměru činil 15 %, a zároveň budeme počítat s mírnou recesí americké ekonomiky v příštím roce, pokles zisků, nejen, amerických společností v příštím roce je téměř jistý, a navíc to samozřejmě platí pro celé globální akciové trhy povšechně. Celkem vzato je tento dosti nepříznivý výhled na dynamiku zisků burzovně obchodovaných korporací jeden z klíčových důvodů, proč jsme v rámci naší globální akciové alokace vůči benchmarkům neboli srovnávacím indexům podvážení. Domníváme se totiž, že poměrně hodně nepříznivá dynamika korporátních fundamentů v následujících kvartálech bude jeden z klíčových faktorů, který způsobí další akciové poklesy.
Zdroj: PIMCO
V minulém týdnu se dařilo akciím i dluhopisům. Nejširší globální akciový index MSCI All Country World připsal zisk 1,5 % a nejširší globální dluhopisový index Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond připsal zisk 0,9 %. Na globálních finančních trzích proto pokračovala mírně pozitivní nálada z předchozího období, která nicméně podle našeho názoru poměrně pravděpodobně nebude mít delšího trvání.
Michal Stupavský
Investiční stratég