V průběhu minulého týdne nás zaujaly následující odborné příspěvky:
- Makroekonomický analytik Robin Brooks zveřejnil na platformě Substack krátkou a výstižnou analýzu s podtitulem „Pushback on the Debasement Trade“, ve které vysvětluje klíčové důvody, proč letos napříč globálními finančními trhy měly výnosy do doby splatnosti vládních dluhopisů delších maturit poměrně silnou tendenci růst, resp. tržní ceny těchto dluhopisů poměrně výraznou tendenci klesat. (odkaz)
- Na webu magazínu Fortune byl zveřejněn vynikající obsáhlý rozhovor s globálním stratégem Société Générale Albertem Edwardsem. (odkaz)
- Na blogu Quantor Capital Perspectives na platformě Substack byl zveřejněn výborný text s podtitulem „The Timeless Temptation of the Quick Buck“, který se detailně zabývá historií bublin na trzích finančních aktiv a klíčovými obecnými principy tvorby investičního portfolia. (odkaz)
- Na portálu the market NZZ byl zveřejněn vynikající rozhovor s investičním stratégem Fredem Hickeyem. Mezi probíraná témata patřili především současný investiční hype okolo AI, zlato a akcie producentů zlata. (odkaz)
- Největší asset manager na světě, americký BlackRock, zveřejnil velice zajímavý výhled trhu privátních aktiv „Private Markets Outlook 2026“. (odkaz)
- Americká investiční společnost Crescat Capital zveřejnila pravidelnou obsáhlou měsíční analýzu s podtitulem „Megacap Tech Top“, ve které se věnuje americkému technologickému sektoru a především společnosti Nvidia. (odkaz)
Průměrné globální kreditní marže na korporátních dluhopisech jsou nyní enormně utažené, tzn. nízké. Průměrná globální kreditní marže na korporátních dluhopisech s investičním ratingem nyní dosahuje pouhých 83 bazických bodů, což odpovídá 16. percentilu na časové řadě od roku 2001. Průměrná globální kreditní marže na korporátních high-yieldech pak nyní dosahuje pouhých 298 bazických bodů, což odpovídá dokonce 5. percentilu. Můžeme proto rovněž tvrdit, že jsou nyní korporátní dluhopisu z krátkodobého pohledu poměrně dost drahé, neboť aktuální rizikové prémie v jejich výnosech do doby splatnosti – viz výše zmíněné kreditní marže – jsou v historickém srovnání velice výrazně podprůměrné.
Co se týče vývoje na globálních finančních trzích v minulém týdnu, velice výrazné zisky si připsaly drahé kovy, konkrétně stříbro +13,1 %, platina +10,5 % a zlato +3,4 %. Velmi dobře se dařilo také akciím, když globální akciový index MSCI All Country World připsal zisk +3,6 %. Globální dluhopisový index Bloomberg Global Aggregate pak připsal zisk +0,7 %.
Co se týče vývoje na globálních dluhopisových trzích v minulém týdnu, průměrný globální dluhopisový výnos do doby splatnosti poklesl o dva bazické body na 3,44 %. V poměrně hodně příznivém investičním prostředí pro riziko došlo k výraznému poklesu průměrné globální kreditní marže na korporátních high-yieldech o 20 bazických bodů na 2,98 %.
Michal Stupavský
Investiční stratég