Ratingová agentura Moody's v pátek snížila kreditní rating USA z nejvyšší možné úrovně Aaa o jeden notch na Aa1 (odkaz). USA již tedy v tuto chvíli nemají nejvyšší možný kreditní rating „AAA“ ani od jedné ze tří hlavních ratingových agentur (Standard and Poor's, Moody's a Fitch). Moody's mimo jiné očekává, že rozpočtový deficit do roku 2035 dosáhne téměř 9 % HDP z 6,4 % v roce 2024 a že podíl úrokových nákladů na rozpočtových příjmech bude do roku 2035 činit okolo 30 % rozpočtových příjmů, což je rovněž markantní nárůst z 18 % v roce 2024. Na následujících grafech si ukážeme dlouhodobý velice nepříznivý vývoj americké fiskální pozice.
1) Absolutní výše amerického vládního dluhu na konci loňského roku činila 36 bilionů dolarů, zatímco před globální finanční krizi to bylo „pouze“ 10 bilionů dolarů.
2) Podíl amerického vládního dluhu na HDP na konci loňského roku činil 122 %, zatímco před globální finanční krizí tento poměr činil „pouze“ 60 %. 
3) Rozpočtový deficit činil v loňském roce 1,8 bilionů dolarů s tím, že je zde od začátku 21. století jasně patrný trend graduálního zhoršování. 
4) Podíl rozpočtového deficitu na HDP činil v loňském roce 6,4 %, opět s jasným trendem graduálního zhoršování v posledních přibližně 25 letech. 
5) Úrokové náklady z amerického vládního dluhu činily za 12 měsíců končících v březnu 1,1 bilionu dolarů s tím, že zde se samozřejmě také zásadním způsobem projevil markantní nárůst úrokových sazeb od roku 2021. 
6) Podíl úrokových nákladů na HDP dosáhl v loňském roce dosáhl 3,0 % HDP, což je blízko historického maxima z období kolem roku 1990. 
Na základě této analýzy se domníváme, že krok ratingové agentury Moody's je zcela logický, protože výrazné zhoršení americké fiskální pozice v posledních letech je neoddiskutovatelný fakt s tím, že v následujících letech se bude fiskální trajektorie USA pravděpodobně dále zhoršovat, pokud americká administrativa nepřistoupí k zásadním konsolidačním opatřením amerického rozpočtu.
Pokud jde o vývoj na finančních trzích v minulém týdnu, tak ten byl pro riziková aktiva v čele s akciemi velice pozitivní. Globální akciový index MSCI All Country World připsal zisk 4,0 %. Globální index korporátních high-yieldů pak připsal zisk 0,7 %. Dolarový index DXY posílil mírně o 0,8 % na 101,1 bodů.
Michal Stupavský
Investiční stratég