Pro hodnocení aktuální makroekonomické dynamiky a výhledu do následujících měsíců používáme kompozitní indexy nákupních manažerů (Composite Purchasing Managers Indices – PMI). Přitom je kritická hranice 50 bodů, která odděluje ekonomickou expanzi od ekonomické kontrakce.
Následující tabulka ukazuje vývoj těchto indexů, co se týče celé světové ekonomiky jako celku (global) a klíčových největších ekonomik. Globální index dosáhl v prosinci 48,2 bodů, což je konzistentní s tím, že dynamika celé světové ekonomiky zpomaluje nebo se již možná přímo nacházíme v mírné ekonomické recesi. Tento fakt je přitom plně konzistentní s naším mírným celkovým akciovým podvážením.
Zajímavější ovšem je podívat se na klíčové největší ekonomiky. Z tohoto regionálního pohledu je na tom v tuto chvíli nejhůře americká ekonomika, jejíž index dosáhl v lednu hodnoty pouze 46,6 bodů, byť jsme nicméně byli na meziměsíční bázi svědky mírného zlepšení. Tato hodnota poměrně výrazně pod 50-bodovou hranicí ukazuje, že americká ekonomika v tuto chvíli pravděpodobně poměrně výrazně zpomaluje, což je konzistentní s naším výrazným akciovým podvážením na amerických akciích.
Na druhou stranu eurozóna včetně Německa, Japonsko a Brazílie (Latinská Amerika) se pohybují kolem klíčové hranice 50 bodů, což indikuje, že situace v těchto ekonomikách je pravděpodobně výrazně lepší než v USA. A pokud jde o Čínu, úplné otevření její ekonomiky po třech letech drakonických protipandemických opatřeních určitě přispěje k tomu, že oba její kompozitní indexy nákupních manažerů v následujících měsících vystřelí výrazně nad 50-bodou úroveň.
Aktuální makroekonomický obrázek těchto ekonomik je proto podstatně lepší než v USA, což je opět plně konzistentní s tím, že akcie z těchto regionů máme v rámci naší globální akciové alokace nadvážené nebo minimálně na neutrální váze.
Michal Stupavský
Investiční stratég