Léto je ideální čas na inspirativní čtení, a proto redakce SZ Byznys pro čtenáře připravila seriál rozhovorů s předními českými portfolio manažery. Ti spravují v podílových fondech v součtu takřka 100 miliard korun.
Martin Pavlík ze společnosti Conseq Investment Management se dostal do podvědomí části veřejnosti před sedmi lety, kdy jej analytický server Citywire zařadil do globálně sledovaného žebříčků nejúspěšnějších portfolio manažerů. V rozhovoru pro SZ Byznys Pavlík říká, že jednou z klíčových dovedností v investování, je jít proti proudu.
Při výběru investic hraje podle Pavlíka zásadní roli management firmy. „Žádné věhlasné tituly nebo vyšperkovaná CV vám úspěšnou firmu nevybudují. Je to o lidech,“ tvrdí Pavlík, který spravuje akciová portfolia v hodnotě 18 miliard korun.
V roce 2017 jste se objevil v prestižním žebříčku nejlepších globálních portfolio manažerů do 40 let. Jaké dovednosti považujete za klíčové pro úspěšného portfolio manažera či pro úspěšné investování obecně?
Těžko říci. Každý člověk je jiný a stejně tak každý portfolio manažer, každý má svůj styl. Co bych však vypíchl a bez čeho si nedovedu práci portfolio manažera představit, je být disciplinovaný, analytický, zajímat se o dění ve světě, být přemýšlivý a nebát se jít proti proudu.
Jak se od toho roku 2017 proměnily akciové trhy? Je nějaký konkrétní vývoj nebo trend, který vás obzvlášť překvapil?
Největším překvapením pro mě byly zásahy centrálních bank v době krizí a i po nich. Záporné úrokové sazby v Evropě po delší dobu, kdy to již ekonomiky nepotřebovaly, vedly k neefektivním investicím a alokaci kapitálu. Na akciových trzích vidím také trend od dříve hodnotového investování se silnými fondy k trendovému investování s pozvolným přebíráním otěží retailem. Sociální média a jednoduchý přístup k obchodování skrze různé aplikace vedou k více emotivnímu obchodování. Mnoho investorů se například chytlo libozvučných příběhů jako nedávno třeba Tesla a vedle ní mnoha start-upů, které neprodaly ani jedno auto, a následně investoři počítali ztráty.
Po nedávné menší korekci na akciových trzích stále vidím spoustu neopodstatněně „vyhipovaných“ akcií v segmentu AI, které v budoucnu určitě zklamou hodně investorů. Dle mě nyní mnohem více lidí investuje jen na základě pocitů než po zralé něčím podložené úvaze.
A jak vnímáte rostoucí příliv pasivních investic skrze ETF fondy?
Nad těmi mám stále menší otazník. ETF fondy na jedné straně velice usnadnily investování zvláště menším, ale také některým institucionálním investorům. Skrze ETF jsou schopni nakoupit široce diverzifikované portfolio akcií nebo dluhopisů. Bohužel to s sebou nese také stinné stránky, kdy například většina peněz teče převážně do akcií obsažených v daných indexech.
Společnosti stojící mimo hlavní indexy se tak obchodují za výrazně nižší valuace. Zároveň se s rostoucí váhou ETF a retailových investorů zvyšuje riziko vyšší volatility, zvláště při propadech trhů.
Zmínil bych i negativní trend zpřísňující se regulace a některých ideových proudů. Bohužel to vede k omezování příležitostí a někdy výkonnosti portfolií. Například dávání na black-list společnosti zbrojařských firem, stanovování brzkých přísných emisních limitů automobilkám nebo zavírání jaderných elektráren se dle mého názoru ukazuje jako špatná rozhodnutí.
Fond Conseq Invest Akcie Nové Evropy, který řídíte, nedávno dosáhl kumulativního zhodnocení přes 300 procent od jeho vzniku v roce 2000. Tím výrazně převyšuje výkonnost mnoha globálních indexů. Jaké strategie a principy stojí za výběrem akcií, které vedly k takto úspěšnému růstu portfolia?
Za úspěchy fondu stojí vícero faktorů než jen investiční strategie. Ta samotná se opírá o tři pilíře. Hodnotový styl při výběru jednotlivých akcií, bottom-up přístup při konstrukci portfolia (investiční přístup, který se soustředí na jednotlivé akcie a neklade důraz na makroekonomické a tržní cykly – pozn. red.), a to vše někdy doplněné kontrariánstvím.
Obecně se soustředím nejen na výběr kvalitních akciových titulů, ale také na to, aby dobře zapadaly do požadovaného složení celého portfolia. To musí být odolné při mnoha negativních scénářích a doručovat dobrou výkonnost od krátkodobého přes střednědobý až po dlouhý horizont. Každá část portfolia má svoji úlohu. Nutností jsou samozřejmě diverzifikace a disciplína při řízení.
Snažím se, aby měl fond svou duši, aby byl něčím zajímavým, obsahoval poutavé investice a abych zároveň tušil, jak se bude v určitých časech chovat. Jsou tak v něm společnosti zabývající se vinařstvím, prodejem autodílů, zpracováním hliníku, vývojem her, výrobou dronů, práškovou metalurgií nebo dovolenou v Chorvatsku. Při výběru konkrétních společností beru za jeden z nejdůležitějších faktorů management společnosti.
Celý článek si můžete přečíst zde.
Zdroj: Seznam Zprávy