Rozmohl se nám tu takový zajímavý nešvar. Investorům je stále častěji vštěpováno, že jediná cesta, jak v současné situaci vydělat, jsou alternativní investice. Alternativní z toho pohledu, že je nenajdeme na žádných regulovaných trzích a v ideálním případě by se měly chovat nezávisle na vývoji akcií a dluhopisů.
Častou volbou jsou pak nemovitosti, u kterých lze předpoklad uvedený výše vyloučit velmi snadno. Vývoj cen nemovitostí historicky velmi koreluje s vývojem akcií i dluhopisů. A jelikož cenový vývoj dluhopisů odpovídá za posledních deset měsíců cenovému vývoji akcií zhruba ze 70 %, nemovitosti nebudou proti případnému poklesu akcií či dluhopisů v žádném případě zcela imunní.
Trh alternativních investic se ale prudce rozrůstá a příležitostí je mnohem více. Kvalifikovaný investor si dnes může pořídit v rámci fondu klidně vína, veterány, solární elektrárny, mikropůjčky, domovy s pečovatelskou službou, obrazy a jiná zajímavá aktiva. Poptávka po nich v posledních letech strmě vzrostla. Především akciový propad na konci roku 2018 způsobil další velkou ránu obhospodařovaným fondům, které kupují tradiční akcie a dluhopisy. A investory nahnal mnohdy až do příliš neznámých vod. Alternativní investice přitom v portfoliu klienta mají své stálé místo, jen musíme obezřetně řídit jejich váhu.
Rok 2019 byl nebývale úspěšný pro finanční trhy. Celosvětový index MSCI All Country World loňský rok uzavřel se ziskem těžko uvěřitelných 24 %. Nadprůměrně rostly akcie ve Spojených státech. Index S&P 500 poskočil o 29 %. Naopak podprůměrné zisky zaznamenali investoři na rozvojových trzích, ale třeba i v ČR, kde hlavní index PX vzrostl o „pouhých“ 13 %. Nutno dodat, že domácí index nepočítá s dividendami společností, se kterými by byl výsledek o nějaká 4 % lepší.
A nyní je na stole krásná otázka – byly alternativní investice v roce 2019 brzdou, nebo urychlovačem portfolií? Bohužel se obávám, že B je správně. Investor, který na začátku roku ze strachu z vývoje akcií vyprodal své pozice a nakoupil si nějakou alternativní investici, pravděpodobně vydělal, ale mnohem méně, než kdyby svou alokaci vůbec nezměnil.
Problém je v tom, že výnos z alternativ je často omezený shora. Solární elektrárna má svůj byznysplán, a přestože je osvit dvojnásobný, ziskově se nedostane moc daleko nad 10 %. Nemovitost má své nájemníky, a i když vezmeme v potaz její růst a 100% úspěšný výběr nájmů, neporoste zdaleka tolik jako loni americké akcie. Vína a veteráni jsou spíše dlouhodobou investicí, jejich růsty se opět měří spíše v jednotkách, nikoliv v desítkách procent ročně.
Docela pěkně si na výše položenou otázku můžeme odpovědět i pohledem na naše obhospodařované fondy Private Invest. U dynamického profilu, který za rok 2019 vydělal svým klientům 14 % (k 31. 12. 2019), totiž byla většina alternativ spíše brzdou než urychlovačem. V Private Invest Dynamickém je nyní necelých 15 % alternativ, z nichž nejvýkonnějším fondem byl Conseq Opportunity, který vzrostl v roce 2019 o 19,65 % (k 31. 12. 2019). Zbylé fondy – některé z nich jsou sice stále oceňovány a neznáme jejich hodnotu ke konci roku – budou ale pravděpodobně v menším zisku než celý fond Private Invest. Tím nechci říct, že by bylo vhodné alternativy prodat a zahodit do koše. Ale že jsou jako každá další složka portfolia velmi vhodnou diverzifikací, která bez celku nemusí fungovat. Jediné, co lze teď s jistotou říct, je, že ti, co utekli z klasických akciových a dluhopisových trhů již na začátku loňského roku, se ochudili o značnou část výnosu. Zkrátka souboj MMA v roce 2019 vyhrála tradiční aktiva, ačkoliv to na začátku roku jen málokdo očekával.
Tomáš Kálal
Senior Relationship Manager
Wealth Management
Conseq Investment Management, a.s.
UPOZORNĚNÍ NA RIZIKA