Od posledního valuačního updatu před třemi týdny globální akciové trhy dle nejširšího indexu MSCI All Country World posílily o 4 %. To by indikovalo nárůst naší globální kompozitní proprietární akciové valuace o tuto hodnotu, konkrétně z +17 % na +21 %. Nicméně vzhledem k tomu, že v rámci končící výsledkové sezóny za druhé čtvrtletí globální korporátní zisky, tržby a účetní hodnoty vlastního kapitálu poměrně výrazně poklesly, poklesly také výrazně jmenovatele námi používaných valuačních indikátorů P/E, P/B a P/S, ze kterých je naše proprietární akciová valuace složena.
Ve výsledku aktuální hodnota naší proprietární akciové valuace činí +30 %, což je nejvyšší úroveň od poloviny roku 2002. Je tedy výrazně výše oproti neutrálnímu pásmu -10 % až +10 %, ve kterém můžeme považovat ocenění globálních akciových trhů za férové či neutrální. Globální akciové trhy jsou tak momentálně oceněny velmi vysoko, resp. jsou poměrně dosti drahé. Průměrný očekávaný roční výnos ve střednědobém horizontu příštích pěti let včetně dividend nyní očekáváme pouze kolem úrovně 3-4 %.
Tuto skutečnost jsme v posledním měsíci reflektovali v naší globální akciové alokaci, když jsme původní nadvážení ve dvou krocích poměrně výrazně snížili. Nyní jsme tak v akciích nadvážení pouze velice mírně a nemůžeme vyloučit, že další akciové prodeje budou následovat.
Michal Stupavský
Investiční stratég Conseq Investment Management, a.s.