České vládní dluhopisy zatím mají za sebou v letošním roce vynikající období, když jejich index od začátku roku připisuje vysoce nadstandardní zhodnocení 6,6 % a přesně tak kopíruje globální index vládních dluhopisů.
Do dalšího období jsme však spíše opatrní, neboť celá výnosová křivka českých vládních dluhopisů je momentálně pod úrovní inflace a reálné dluhopisové výnosy do doby splatnosti jsou hluboko v záporu. Výnos do doby splatnosti krátkého dvouletého dluhopisu momentálně činí pouze 0,10 % a výnos do doby splatnosti dlouhého desetiletého vládního dluhopisu činí momentálně pouze 0,99 %.
Kvůli tomu bude téměř s jistotou zhodnocení českých vládních dluhopisů v následujícím období velmi slabé, pokud se ovšem nerealizuje německý scénář hluboce záporných výnosů do doby splatnosti, se kterým však v současnosti příliš nepočítáme.
Michal Stupavský
Investiční stratég Conseq Investment Management, a.s.