Prodám ropu. Zn.: Levně!

    Na burze jsme v posledních dnech svědky mnoha překvapení, která rozhodí nejen běžné investory, ale i mnoho burzovních profesionálů. Tak třeba nejprudší pokles v krizi vůbec. Pouhých 19 dní trvalo americkému indexu DJIA sestoupit do medvědího trhu, značícího 20% pokles z maxim. V roce 1929 při velkém burzovním krachu to bylo téměř dvakrát tak dlouho. Americká centrální banka kupuje tamní dluhopisy v objemu až 1 mil. USD, a teď se podržte, za VTEŘINU. Pokud to takhle půjde dál, tak bude na konci roku vlastnit bezmála polovinu státních dluhopisů. No a ropa, ta měla chvilku negativní cenu. Kupující dostal 37 USD za každý barel, aby si ji laskavě odvezl někam daleko z Cushingu.

    Prodám ropu. Zn.: Levně! Cushing, obyčejná vesnice v Oklahomě, v samém centru Spojených států, s počtem obyvatel nedosahujícím ani 8 000, se na konci dubna stala rozhodně nejsledovanějším místem světa. A to nikoliv kvůli koronavirové nákaze, ale kvůli ropě. Je to totiž místo, kde se střetávají důležité americké ropovody, a také místo, kde se dá uskladnit přes 95 mil. barelů černého zlata. Kulaté rezervoáry měly vždy předtím dostatečnou kapacitu, kterou si najímala hrstka těch, kteří chtěli ropu dodat ve fyzické podobě. Zhruba 97 % investorů s ní totiž jenom obchoduje a prodává ji těsně před fyzickou dodávkou.

    Jenže 19. dubna byla historie přepsána hodně tučným perem. Z kohoutků v Cushingu přitékalo tolik ropy, že již nebylo možné jí uskladnit. Vlastníci futures kontraktů na její nákup nemohli dělat nic jiného než prodávat hluboko pod aktuální cenou. Tak hluboko, že platili kupujícím, kteří třeba měli možnost ji uskladnit v pronajatém tankeru. Cena tankerů se během pár dní vyhoupla na desetinásobek. Kdo by také odolal tak lákavé nabídce dostat ropu a ještě něco do kapsy. A obchodníci již nyní s obavou vyhlíží konec května, kdy skončí obchodování s dalšími futures.

    Na počátku výprodeje překvapivě nebyla slepice ani vejce. V březnu se rozešli ve zlém členové kartelu OPEC, kteří nehodlali reagovat na klesající poptávku v souvislosti s aktuální pandemií a nesnížili těžbu. To sice o pár týdnů později zahladili nevídaným domluveným poklesem produkce o bezmála 10 mil. barelů denně, ale ukázalo se, že to není dostatek a na snižování od 1. května už je pozdě. Světová spotřeba se totiž krátkodobě propadla o třetinu, což značí téměř trojnásobek snížené denní produkce. Chod světa se snad začne pomalu vracet k normálu, dokud se ale nerozletí letadla a autem nás nepustí alespoň za hranice vedlejšího státu, poptávka zřejmě poroste velmi pomalu. I tak by ale neměla být negativní cena ropy rozhodně novým normálem. Jen ukazuje, jak se může projevit pár dní, kdy společnosti čerpají ropu za jakoukoliv cenu.

    A nyní ta nejdůležitější otázka, jak na tom celém vydělat? Pokud zrovna nejste majitelem ropného tankeru, tak bohužel velmi těžko. Ještě nedávno nejspolehlivěji kopírovaly cenu ropy ETF. Bohužel ale obrovské rozdíly cen futures kontraktů v jednotlivých měsících (jestliže aktuální červnový stojí kolem 20 USD, zářijový už je za 25 USD) s sebou nesou také vysoce nadstandardní náklady na držení těchto burzovně obchodovaných a plně zajištěných fondů. Další možností jsou přímo akcie ropných společností, což může být poměrně solidní hazard, protože mnohé z nich těží ropu za násobky aktuální ceny a budou tak čekat na strmý nárůst ceny černého zlata. Trošku konzervativnější volbou jsou aktuálně podhodnocené dluhopisy některých těžařů, které se obchodují mnohdy za zlomek ceny a mnohem níže, než je třeba hodnota zástavy a státních garancí s nimi spojených.

    Určitě v tomto odvětví dojde ke krachům. Rozhodně to mnohým investorům způsobí ztráty. Nemyslím si ale, že negativní cena ropy bude novým normálem. Postupné uzavírání vrtů totiž bude působit na růst ropy stejně rychle, jako ji stříkající kohoutek v Cushingu srazil pod bod mrazu.

    Tomáš Kálal
    Senior Relationship Manager
    Wealth Management
    Conseq Investment Management, a.s.

     

    Upozornění na rizika ›