Prezidentské volby v USA byly hlavním faktorem, který hýbal finančními trhy v posledních dvou měsících uplynulého roku. A směr, který nabrala většina akciových trhů, byl pro mnohé překvapením. Oproti mnoha očekáváním totiž zamířily po amerických volbách akcie na vyspělých trzích strmě vzhůru. Jen od začátku listopadu dosahují zisky hlavních indexů v těchto zemích okolo 10 %.
Investoři si totiž vítězství republikánského kandidáta vyložili jako příležitost pro oživení amerického hospodářství a tento pozitivní náhled zatím přehlušil jeho potenciální rizika jak pro domácí ekonomiku, tak pro mezinárodní obchod. Trochu méně růžově si vedly akcie rozvíjejících se zemí včetně pražské burzy, nicméně i ty své předchozí ztráty zkraje ledna, resp. v prosinci dohnaly.
Zajímavou situaci můžeme pozorovat na dluhopisových trzích. Výnosy amerických dluhopisů pod vlivem očekávání vyšší inflace dost výrazně vzrostly (nyní se pohybují okolo 2,4 % p. a. při desetileté splatnosti), což způsobilo historicky extrémní rozpětí oproti jejich německým protějškům. Německá vláda si tak nyní na deset let půjčuje o 2 procentní body levněji než ta americká.
I když jsou z hlediska relativního ocenění akciové trhy jako celek stále atraktivnější než dluhopisové, je třeba počítat s tím, že bude pravděpodobně v letošním roce pokračovat zvýšená kolísavost jednotlivých akcií i celých trhů. Tedy něco čemu jsme v relativně bezproblémových předchozích letech trochu odvykli.
David Kufa,
privátní a institucionální klientela Conseq Investment Management, a. s.
