Conseq

Aktuality

 

 

26. 8. 2015 - Akciové turbulence: vyvarujme se ukvapených reakcí

shutterstock_57374752_small.jpg

Koncem uplynulého týdne ovládly světové akciové trhy silné výprodeje, které eskalovaly do nefalšované paniky v pondělí 24. srpna. Během tohoto dne většina vyspělých trhů ztratila 4 – 5% a vývoj obchodování byl extrémně volatilní. Zhruba od poloviny minulého týdne tak akciové trhy na obou stranách Atlantiku ztratily kolem 10 % a odmazaly veškeré dosavadní zisky v letošním roce.

 

Spouštěcím faktorem a nejčastěji zmiňovanou příčinou bylo částečné uvolnění měnového režimu čínského juanu (CNY) tamní centrální bankou, následkem čehož CNY skokově oslabil (zhruba o 3 %). Akceleroval také výprodej čínských akcií - i přes zavedená podpůrná opatření. Spolu s již delší dobu slábnoucími ekonomickými údaji z čínské ekonomiky to vyvolalo na trhu obavy, že tamní autority nemají situaci pevně v rukou a že Říše středu spěje k prudkému ochlazení růstu či dokonce jeho zastavení (tzv. hard-landing scénář). Na to by pak navázalo citelné ochlazení globálního růstu, Evropu a Spojené státy nevyjímaje a zabřednutí do deflačního trendu.

Byť je velmi těžko odhadnutelné, jakým vývojem se bude ubírat čínská ekonomika v dalších letech, nemyslím si, že bude tak špatný, aby materiálně změnil vývoj ekonomického cyklu ve vyspělém světě, či zemích střední a východní Evropy. Nízké ceny komodit, jež také z části trpí vlivem čínských obav, budou mít samozřejmě v nejbližších měsících dopad do nižší inflace, v celkovém výsledku však posléze také do vyšší ekonomické aktivity a spotřebitelské poptávky. Nadále tak věřím zakořeněné síle cyklického ekonomického růstu ve Spojených státech, Británii či opatrně oživujícím ekonomikám eurozóny a v rámci nich pak pokračujícímu solidnímu vývoji hospodářských výsledků firem. I s ohledem na relativní ocenění akcií jak na rozvinutých trzích, tak na většině emerging markets vnímám tuto třídu aktiv jako dlouhodobě atraktivní, mj. v porovnání s rekordně nízkými výnosy „bezrizikových“ státních dluhopisů. Současný turbulentní vývoj by tak neměl vést k ukvapeným reakcím a přehodnocování dlouhodobých investičních strategií, jež by se nadále měly odvíjet primárně od délky investičního horizontu.

Ondřej Matuška
Portfolio manažer
Conseq Investment Management a.s.