DENNÍ GLOSA - Globální kombinovaná akciová a dluhopisová valuace je nejvyšší v historii

    • Denní glosa

Moje globální kombinovaná akciová a dluhopisová valuace je momentálně nejvyšší v historii, neboť kombinovaný valuační výnos je na rekordním minimu pouhých 2,3 %. Tuto kombinovanou valuaci počítám na kombinovaném portfoliu, které obsahuje 60 % akcií a 40 % dluhopisů. U akcií jde o trailing earnings yield, tedy inverzní hodnotu valuačního ukazatele trailing P/E, nejširšího globálního akciového indexu MSCI All Country World. U dluhopisů jde o průměrný globální dluhopisový výnos do doby splatnosti na bázi nejširšího globálního dluhopisového indexu (Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Average Yield to Worst). Moje kombinovaná valuace tedy indikuje, že akcie a dluhopisy jsou ze souhrnného pohledu jednoznačně nejdražší v historii. Přitom průměrná historická úroveň činí 4,4 % a hladina historického průměru mínus jedna směrodatná odchylka činí 3,5 %. Očekávané průměrné roční kombinované zhodnocení akcií a dluhopisů do příštích let je proto spíše podprůměrné.

DENNÍ GLOSA - Globální kombinovaná akciová a dluhopisová valuace je nejvyšší v historii

Na druhou stranu je také vhodné zdůraznit, že na konci loňského března po masivní tržní korekci se kombinovaná valuace přiblížila hladině historického průměru plus jedné směrodatné odchylky, když její hodnota 20. března činila 4,9 %. To indikovalo velice atraktivní valuace a v tomto období jsme se v rámci globální akciové složky také skutečně vůči benchmarkům neboli srovnávacím indexům nadvážili.

Vývoj za posledních 12 měsíců pak jednoznačně ukázal, že to bylo velice správné rozhodnutí, neboť globální akciový index MSCI All Country World za posledních 12 měsíců připsal fenomenální zhodnocení na úrovni 50 %. Zároveň musím ovšem také dodat, že aktuální valuace vypadají na první pohled skutečně enormně vysoké, a proto jsme již také několik měsíců v rámci globální akciové složky nyní podvážení a u českých vládních dluhopisů stále výrazně podvážení na duraci. Jinak řečeno, momentálně čekáme na nové atraktivní příležitosti. Nějaké se v následujícím období podle mého názoru určitě objeví, jelikož korekci kolem 10-20 % jsme tady neměli již více než rok, tudíž čím více se pohybujeme v čase dopředu, tím více pravděpodobnost výraznější korekce roste.
 
 
Michal Stupavský
Investiční stratég Conseq Investment Management, a.s.

 

Upozornění k publikovaným článkům ›

Na našich webových stránkách využíváme soubory cookies. Cookies používáme pro zajištění správné funkčnosti stránek, analýzu návštěvnosti a personalizaci obsahu a reklamy. Informace o používání cookies najdete v našich Zásadách používání webových stránek a cookie, kde můžete i později upravit nastavení svých souhlasů. Souhlasíte s používáním cookies?
Více informací a nastavení preferencí