TÝDENÍK AKCIOVÝCH VALUACÍ – Akciové valuace jsou stále velmi vysoké

    • Akciové valuace

Akciové trhy zatím v září korigují ohromné zisky z předchozích pěti měsíců. Nejširší globální akciový index MSCI All Country World je zatím v září v mínusu 4,6 %. Domnívám se, že mírné poklesy akciových trhů by mohly v příštích dnech a týdnech pokračovat, neboť valuace neboli ocenění globálních akciových trhů je stále nesmírně vysoké. Naše globální kompozitní proprietární akciová valuace od minulého týdne poklesla z úrovně +31 % na +28% a jde tak stále o nejvyšší hodnotu od roku 2002. Zároveň je výrazně výše oproti neutrálnímu pásmu -10 % až +10 %, ve kterém můžeme považovat ocenění globálních akciových trhů za férové či neutrální.

TÝDENÍK AKCIOVÝCH VALUACÍ – Akciové valuace jsou stále velmi vysoké

Globální akciové trhy jsou tak i přes zářijovou korekci oceněny velmi vysoko, resp. jsou poměrně dosti drahé. Průměrný očekávaný roční výnos ve střednědobém horizontu příštích pěti let včetně dividend nyní očekávám pouze kolem úrovně 3-4 %.

Vysoké ocenění globálních akciových trhů jsme v posledních dvou měsících plně reflektovali v naší globální akciové alokaci, když jsme původní akciové nadvážení ve třech krocích poměrně výrazně snížili až na neutrál. K poslednímu kroku jsme přitom přistoupili před třemi týdny.

Nemohu přitom vyloučit, že se v příštích týdnech rozhodneme globální akciovou složku vůči benchmarkům podvážit. Přece jenom globální akciové trhy v posledních pěti měsících enormně rostly, valuace jsou velmi vysoké a globální makroekonomický výhled extrémně nejistý s tím, že prakticky v celém světě momentálně řádí druhá velká vlna pandemie Covid-19.


Michal Stupavský
Investiční stratég Conseq Investment Management, a.s.

Upozornění na rizika ›