TÝDENÍK DLUHOPISOVÝCH TRHŮ – Globální úvěruschopnost klesá již čtyři dekády

    Podle dat ratingové agentury S&P klesá globální úvěruschopnost nefinančních korporací již čtyři dekády. Tento vývoj je znázorněn na následujícím grafu. Vidíme na něm strukturu kreditních ratingů agentury S&P podle jednotlivých ratingových stupňů.

    TÝDENÍK DLUHOPISOVÝCH TRHŮ – Globální úvěruschopnost klesá již čtyři dekády

    Zaprvé je na grafu jasně patrné, že korporátních emitentů s nejlepší ratingovou známkou AAA je absolutní minimum. Zadruhé počet emitentů se stále vynikající ratingovou známkou AA poměrně výrazně klesá. Na druhou stranu přitom mírně roste počet emitentů se stále velmi dobrou ratingovou známkou A.

    Klíčové sdělení grafu nicméně leží v dalších a tedy horších ratingových segmentech. Zásadním způsobem se zvýšil počet korporátních emitentů s nejhorším známkou v investičním stupni, tj. v ratingové kategorii BBB. A co je nejzásadnější, násobně vzrostly počty korporátních emitentů s neinvestičním spekulativním ratingem (high-yield) v kategoriích BB a B.

    Z toho vyplývá, že v posledních čtyřiceti letech průměrná kreditní kvalita globálního trhu korporátních dluhopisů výrazně poklesla, což by mohlo znamenat významný problém v případě, že by globální recese spojená s pandemií Covid-19 trvala výrazně déle, než momentálně analytici předpokládají. Riziko výrazného zvýšení počtu korporátních defaultů neboli bankrotů je tudíž skutečně enormní.

    Prozatím můžeme poděkovat klíčovým centrálním bankám v čele s americkým Fedem a Evropskou centrální bankou, které udržují úrokové sazby prakticky na nule a tím zásadním způsobem pomáhají korporátním emitentům s dluhovou služnou.

    Michal Stupavský
    Investiční stratég Conseq Investment Management, a.s.
     

    Upozornění na rizika ›